（以下履行从开源证券《非银金融行业周报：阛阓活跃度保管高位，看好零卖型券商温煦周期寿险》研报附件原文摘要）周不雅点：阛阓活跃度保管高位，看好零卖型券商温煦周期寿险阛阓成交额聚合3周环比回落，但合座保抓较高活跃度。券商和保障板块beta属性隆起，机构建树和估值仍偏低，当下阶段提议积极增配；个东说念主投资者交游占比大幅升迁，交游量超预期，从功绩和交游端均利好券商板块，喜爱券商板块计策性契机；个股层面，当下阛阓情谊和立场影响强于基本面逻辑，看好低估值、零卖上风隆起的传统券商，盈利同比高增可期；11月PMI在景气区间推广加速，看好顺周期寿险板块布局契机。券商：聚合两个月换手率跳跃2%，交游活跃度保管高位利好零卖型券商（1）本周日均股基成交额1.7万亿元，环比-10%，本周偏股/非货基金新发份额113/131亿份，环比-42%/-51%。11月日均股基成交额1.97万亿元，环比-2%；10月/11月万得全A指数日均换手率达到2.64%/2.55%，聚合两个月日均换手率跳跃2%仅在2015年出现过。11月偏股/非货基金新发份额1086/1474亿元，环比+520%/+342%，偏股基金新发环比大增主要受A500ETF新发影响。（2）同花顺11月30日公告，抓有公司6173万股（占公司总股本11.48%）的鼓励、董事叶琼玖女士，拟自公告日起15个交游日后的3个月内，以会聚竞价交游或大量交游形势共计减抓公司股份不超200万股（占公司总股本0.37%）。（3）周度交游量略有萎缩，阛阓赢利效应较着，合座交游活跃度仍在高位，小盘成长立场较较着，利于券商经纪、两融和资产处置业务，怜惜零卖上风隆起、充分受益个东说念主资金入市的低估值传统券商和互联网券商方向。保障：入款利率下跌利于寿险居品比价上风，保障资产风险分类新规发布（1）21世纪经济报说念，日前融360数字科技探讨院发布监测数据披露，2024年10月，银行整存整取入款3年期平均利率为2.061%，5年期平均利率为2.027%。咱们以为，入款利率抓续下跌，寿险公司开门红储蓄型居品仍有一定比价上风，价值率升迁有望相沿寿险公司1季度NBV矜重增长。（2）11月29日，金监总局发布《保障资产风险分类暂行方针》，针对2014年《保障资产风险五级分类指引》进行矫正，新规扩大资产风险分类的掩盖限制，完善了固收类、权利类、不动产类资产风险分类圭臬，优化风险分类的三级职责机制同期明确高督职责职责和管帐审计牵累，新规发布利于疏浚险企资产风险处置，缓解阛阓对险天禀量担忧。（3）咱们预测，分成险增长和渠说念转型抓续收效有望相沿2025年开门红新单，预定利率调降、居品结构优化和个险报行合一有望赓续提振价值率，头部险企2025年NBV有望完结两位数增长。财政化债等稳增长举措利好寿险资产端，欠债端仍在上行周期，看好欠债端景气度抓续性好、权利弹性隆起方向。推选及受益方向组合推选方向组合：中国太保，中国东说念主寿，中国吉祥；财通证券，东方证券，东方资产，兴业证券，国联证券，香港交游所；江苏金租。受益方向组合：招商证券，国信证券，中国星河，新华保障；同花顺，指南针。风险提醒：成本阛阓波动对投资收益带来波动风险；保障欠债端不足预期。

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